本周市场情况
一级市场：
据新华财经统计，本周（2025年11月17日-11月21日）共发行24笔中资离岸债券，其中包括6笔人民币债券、10笔美元债券、3笔港币债券、5笔欧元债券。发行规模分别为88.42亿人民币、32.032亿美元、131.95亿港币、48.5亿欧元。本周发行方式为直接发行的债券共15只，担保发行的债券共5只，直接发行+担保发行的债券共2只，SBLC发行的债券共1只。
在离岸人民币债券领域，本周人民币企业债单笔最大发行规模为50亿元人民币，由香港按揭证券有限公司发行。本周人民币债券发行最高票息6.9%，由淄博高新国有资本投资有限公司发行。
在中资美元债券市场，本周美元企业债单笔最大发行规模10.7197亿美元，本周最高美元债发行票息9%，均由新世界发展有限公司发行。
二级速览：
本周中资美元债收益率涨跌不一。截至北京时间11月21日18时，Markit iBoxx 中资美元债综合指数上涨0.06%，报251.16；投资级美元债指数周度上涨 0.07%，报243.85；高收益美元债指数周度下跌0.05%，报244.11。本周，地产美元债指数周度下跌0.12%，报 183.44；城投美元债指数周度上涨0.09%，报153.36；金融美元债指数周度上涨0.08%，报290.78。
基准利差：
截至北京时间11月21日18时，中美10年期基准国债利差缩小至228.76bp，较前一周缩小5.52bp。
评级异动：
违约与展期： 无
本周市场要闻
国内要闻：
1.财政部、人民银行：储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围
11月21日，财政部、中国人民银行发布《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知》。通知明确，自2026年6月起，符合规定的储蓄国债承销团成员将为在本机构开立个人养老金资金账户的养老金投资者提供购买储蓄国债（电子式）的相关服务。开办机构需为养老金投资者开立个人养老金专用国债账户，并与养老金资金账户绑定。同时，养老金专属额度分配比例将按季度调整，首次分配比例根据各开办机构已开立所有养老金资金账户中未投资金额的比重确定。
2.财政部在卢森堡发行40亿欧元主权债券
财政部11月18日在卢森堡成功发行了40亿欧元主权债券。其中，4年期20亿欧元，发行利率为2.401%；7年期20亿欧元，发行利率为2.702%。这是我国首次在卢森堡发行欧元主权债券，受到市场热烈欢迎，国际投资者认购踊跃，总认购金额1001亿欧元，是发行金额的25倍。其中，7年期认购倍数26.5倍。
3. 债券通“北向通”10月成交5723亿元
11月18日，债券通公司发布的运行报告显示，10月债券通北向通成交5723亿元人民币，月度日均成交318亿元人民币。国债和政策性金融债交易最为活跃，分别占月度交易量的58%和29%。10月北向互换通共达成交易775笔，总计4104亿元人民币，累计入市境外机构84家。
海外要闻：
1. 美债海外需求维持高位日本连续9个月买入中国持仓保持稳定
美国财政部18日公布最新国际资本流动报告（TIC）显示，主要海外投资者持有的美国国债规模在2025年9月环比下降136亿美元，至9.25万亿美元。此前，这一规模连续四个月环比增加，8月达到9.26万亿美元。
美国海外前三大“债主”操作有所分化，日本维持今年以来一贯的增仓操作，8月、9月分别买入美债89亿美元、290亿美元。英国的美债仓位在9月增加50亿美元，随后在9月大笔卖出393亿美元。中国大陆的美债持仓规模保持稳定，8月小幅增41亿美元，9月即再度回落5亿美元至7005亿美元。
2. 日本10年期国债收益率创金融危机以来新高
日本国债市场出现大面积抛售，多期限国债收益率全面上行，其中10年期国债收益率于11月19日早盘攀升至1.765%，创2008年6月以来新高。多家机构分析指出，本轮债市动荡的核心驱动因素，是投资者对高市早苗政府可能推出超大规模财政刺激计划的深切忧虑。
离岸债预警：
1.中骏集团控股：已与78%债权人签订重组支持协议
11月20日晚，中骏集团控股发布公告，披露其境外债务重组进展，持有范围内债务未偿还本金总额约78%的计划债权人已签署修订后的重组支持协议，并公布经修订及重述条款书。
2.西部水泥：对26年到期优先票据发起要约收购，同步发行新优先票据
11月18日，西部水泥发布公告，宣布拟发行以美元计值的新优先票据，同步进行对尚未偿还的2026年到期4.95%优先票据（WESCHI 4.95 07/08/26，ISIN：XS2346524783）现金购买要约。此举旨在优化公司债务结构，管理未来到期债务。
3. 路劲集团：附属子公司接获英属维京群岛法院清盘申请
11月21日晚，路劲集团发布公告，公司全资附属公司New Select Global Limited于11月20日在东加勒比最高法院（商业法庭）的维尔京群岛高等法院被提出清盘申请。该申请与一笔约4.42亿美元的未偿还本息票据有关，而New Select为该票据的担保人之一。
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